Orion Capital Partners

Türkiye'de Şirket Değerleme: M&A İşlemlerinde Şirketinizin Değeri Nasıl Belirlenir?

orion — Çar, 11 Mar 2026 12:14:19 +0000

Türkiye'de Şirket Değerleme: M&A İşlemlerinde Şirketinizin Değeri Nasıl Belirlenir?

Değerleme yöntemleri, Türkiye'ye özgü düzeltmeler ve işletme değerini belirleyen temel faktörler hakkında kapsamlı bir rehber.

Orion Capital Partners | Mart 2026 | 8 dakika okuma

16,2 MİLYAR ABD DOLARI

2025'te Türkiye'deki toplam M&A işlem değeri

450

2025'te tamamlanan işlemler

10.87%

Türkiye hisse senedi risk primi (Damodaran, 2025)

Türkiye, 2025 yılında 450 işlemde 16,2 milyar ABD dolarına ulaşan anlaşma değerleriyle son on yılın en güçlü birleşme ve satın alma yılını kaydetti. Bu işlemlerin her birinin arkasında bir değerleme ve her değerlemenin arkasında da nihayetinde bir alıcının ödemeye razı olduğu fiyatı belirleyen bir dizi metodoloji, varsayım ve ayarlama bulunuyor.

Satış yapmayı düşünen Türk işletme sahipleri için alıcıların şirketlere nasıl değer biçtiğini anlamak akademik bir egzersiz değildir. Bu, adil bir fiyatla mı ayrılacağınızı yoksa masada para mı bırakacağınızı belirlemede en önemli faktördür.

Bu kılavuz, Türkiye'deki birleşme ve satın alma işlemlerinde en yaygın olarak kullanılan üç değerleme metodolojisini, alıcıların uygulayacağı Türkiye'ye özgü düzeltmeleri ve işletme sahiplerinin işletme değerini en üst düzeye çıkarmak için etkileyebilecekleri kaldıraçları açıklamaktadır.

Birleşme ve Satın Alma Değerlemesinin Üç Ayağı

Profesyonel birleşme ve satın alma değerlemeleri nadiren tek bir metodolojiye dayanır. Alıcılar, satıcılar ve onların danışmanları, savunulabilir bir değerleme aralığına ulaşmak için genellikle üç yaklaşım arasında üçgen oluştururlar.

Değerleme Metodolojisine Genel Bakış

Bir değerleme aralığı oluşturmak için üç yaklaşımın birlikte nasıl çalıştığı

Karşılaştırılabilir Şirketler

Benzer halka açık şirketler bugün ne kadardan işlem görüyor?

▶

Emsal İşlemler

Alıcılar yakın zamanda benzer şirketler için ne kadar ödedi?

▶

İndirgenmiş Nakit Akışı

Gelecekteki nakit akışlarına göre şirketin değeri nedir?

▶

→

Değerleme Aralığı

Destekleyici gerekçelerle birlikte üçgenleştirilmiş işletme değeri

1. Karşılaştırılabilir Şirketler Analizi (Ticaret Katsayıları)

Bu yaklaşım, bir şirketi kamu piyasalarının benzer işletmelere verdiği değere göre değerlendirir. En yaygın metrik EV/EBITDA'dır (işletme değerinin faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kara bölünmesi), ancak yüksek büyüme gösteren veya kar öncesi şirketler için gelir katsayıları kullanılır.

Danışman, bir Türk orta piyasa şirketi için 8 ila 15 halka açık emsal şirket belirler, bunların alım satım katsayılarını çıkarır ve büyüklük (özel şirketler halka açık emsal şirketlerden daha küçük ve daha az likittir), ülke riski ve büyüme farklılıkları için ayarlamalar uygular.

Mal sahipleri için kilit nokta: Bir Türk sanayi şirketi, benzer bir Alman şirketiyle aynı katsayı üzerinden değerlenmeyecektir. Halka açık piyasa katsayıları bir başlangıç referansı sağlar, ancak ülke riski, büyüklük ve likidite için önemli indirimler uygulanır. Düzeltme süreci, danışmanlık uzmanlığının en önemli olduğu yerdir.

2. Emsal İşlemler Analizi (Anlaşma Katları)

Bu yaklaşım, tamamlanmış birleşme ve satın alma işlemlerinde alıcıların karşılaştırılabilir şirketler için gerçekte ne kadar ödediğine bakar. Alıcıların çoğunluk hissesini elde etmek için ödedikleri kontrol primleri de dahil olmak üzere gerçek piyasa takas fiyatlarını yansıtır.

Türkiye piyasasında işlem verileri ABD veya Batı Avrupa'ya kıyasla daha sınırlıdır. Tüm anlaşmalar finansal koşulları açıklamaz ve gerçekten karşılaştırılabilir işlemler (aynı sektör, benzer büyüklük, yakın zamanlama) bulmak zor olabilir. Yetenekli bir danışman, araştırmayı bölgesel emsallere (MENA, CEE, Güneydoğu Asya) genişletir ve piyasa farklılıklarını ayarlar.

3. İndirgenmiş Nakit Akışı (INA) Analizi

DCF, bir şirketin gelecekteki serbest nakit akışlarını 5 ila 10 yıllık bir dönem boyunca yansıtır ve bu projeksiyonlara ulaşma riskini yansıtan bir iskonto oranı (WACC) kullanarak bunları bugünkü değere indirger.

Türkiye'de DCF özellikle üç faktöre duyarlıdır:

DCF Faktörü	Türkiye'ye Özgü Hususlar	Değer Üzerindeki Etkisi
İskonto oranı (WACC)	Türkiye'nin hisse senedi risk primi 2025 yılında 10,87% (Damodaran) olup gelişmiş piyasalara göre (4-6%) önemli ölçüde yüksektir. Bu durum kur riski, siyasi risk ve makroekonomik oynaklığı yansıtmaktadır.	Daha yüksek AOSM = daha düşük bugünkü değer
Para birimi varsayımları	Projeksiyonlar karar vermelidir: Türk AOSM ile TL cinsinden veya düzeltilmiş varsayımlarla USD cinsinden. Nakit akışları ve iskonto oranı arasındaki tutarlılık kritik önem taşımaktadır.	Tutarsızlık değeri 20-30%'ye kadar bozabilir
Enflasyon düzeltmeleri	Türkiye'nin son dönemdeki yüksek enflasyon ortamında, nominal projeksiyonların reel büyümeden dikkatle ayırt edilmesi gerekmektedir. TL cinsinden 40%'lik gelir artışı 10%'lik reel büyümeyi temsil edebilir.	Reel büyümeyi abartmak değeri şişirir

Üç Yöntem Nasıl Bir Araya Geliyor?

Her metodoloji farklı bir aralık üretir. Danışman bunları tek bir değerleme aralığında sentezler ve tipik olarak bir "futbol sahası" grafiği olarak sunar.

Açıklayıcı Değerleme Aralığı

Varsayımsal Türk sanayi şirketi, 8 milyon ABD Doları normalleştirilmiş FAVÖK

Karşılaştırılabilir Şirketler

36-52 milyon ABD Doları

Emsal İşlemler

40-60 milyon ABD Doları

INA Analizi

38-58 milyon ABD Doları

İma Edilen Aralık

40-55 milyon ABD Doları

0 milyon ABD Doları 25 milyon ABD Doları 50 milyon ABD Doları 75 milyon ABD Doları 100 milyon ABD Doları

Sadece açıklayıcıdır. Türk orta piyasa sanayi şirketleri için 5,0-6,5x normalleştirilmiş FAVÖK aralığı baz alınmıştır. Gerçek katsayılar sektöre, büyüme profiline ve işlem dinamiklerine göre değişmektedir.

Gizli Sürücü: FAVÖK Normalizasyonu

Herhangi bir katsayı uygulanmadan önce, alıcının ilk adımı şirketin "normalleştirilmiş" veya "düzeltilmiş" FAVÖK'ünü belirlemektir. Bu, şirketin sürdürülebilir, yinelenen kazanç gücünü yansıtmayan kalemlerin çıkarılması anlamına gelir.

Türkiye'deki orta ölçekli şirketlerde, normalleştirme düzeltmeleri genellikle önemlidir ve FAVÖK rakamını 15-40% kadar değiştirebilir. En yaygın düzeltmeler şunlardır:

Açıklayıcı FAVÖK Normalleştirme Köprüsü

Raporlanan FAVÖK'ten normalleştirilmiş FAVÖK'e

Raporlanan FAVÖK

6,2 milyon ABD Doları

(+) Mal sahibi tazminatı piyasanın üzerinde

+1.0m

(+) İlişkili taraf kira düzeltmesi

+0.5m

(+) Tekrarlanmayan yasal maliyetler

+0.3m

(-) Gayri resmi gelir düzeltmesi

-0.2m

Normalleştirilmiş FAVÖK

7,8 milyon ABD Doları

Açıklayıcı örnek. Gerçek ayarlamalar şirkete özgüdür ve destekleyici kanıtlarla belgelenmelidir.

Türkiye'deki orta ölçekli şirketler genellikle kurumsal bir alıcının işletmeyi nasıl işleteceğinden önemli ölçüde farklılık gösteren, şirket sahibine özgü maliyet yapılarına sahiptir. Türkiye'ye özgü yaygın normalleştirme kalemleri şunlardır:

Ayarlama Kategorisi	Tipik Öğeler	Yön
Mal sahibi tazminatı	Maaş, araç, seyahat, maaş bordrosundaki aile üyeleri, şirket aracılığıyla kişisel harcamalar	FAVÖK'e eklenir
İlişkili taraf işlemleri	Mal sahibinin mülk şirketine piyasanın üstünde/altında ödenen kira, şirketler arası fiyatlandırma	Piyasa oranına göre ayarlanır
Tekrarlanmayan kalemler	Dava maliyetleri, yeniden yapılandırma, tek seferlik envanter iptalleri, COVID dönemi etkileri	FAVÖK'e eklenir
Kayıt dışılık ayarlamaları	Kayıt dışı nakit işlemleri, eksik bildirilen gelir. Alıcılar yalnızca belgelenmiş kazançlar için ödeme yapacaktır.	FAVÖK'ü düşürür
Döviz kazançları/kayıpları	ABD Doları cinsinden varlık veya yükümlülükler üzerindeki TL'nin değer kaybından kaynaklanan gerçekleşmemiş kur farkı gelirleri	Operasyonel olmayan öğeleri sıyırır

Resmileştirme primi: Tamamen kayıtlı ekonomi içinde faaliyet gösteren, denetlenmiş mali tablolara ve temiz kurumsal yönetime sahip şirketler sürekli olarak daha yüksek katsayılara ulaşmaktadır. Alıcılar ne satın aldıklarını doğrulayabildiklerinde daha fazla öderler. Tam olarak denetlenmiş, şeffaf FAVÖK'ü 6 milyon ABD doları olan bir şirket, 8 milyon ABD doları zayıf belgelenmiş FAVÖK'ü olan bir şirketten genellikle daha yüksek bir işletme değerine ulaşacaktır.

Türkiye'de Değerleme Katlarını Ne Etkiliyor?

Aynı sektördeki tüm şirketler aynı katsayıda işlem görmez. Herhangi bir sektördeki en düşük ve en yüksek değerleme arasındaki fark 3-4 kat olabilir. Bir şirketi aralığın üst ucuna doğru iten faktörler şunları içerir:

Türkiye'deki Birleşme ve Satın Almalarda Temel Değer Etkenleri

Bir şirketi alt uç katlardan üst uç katlara taşıyan faktörler

Çok Yüksek

Gelir artışı sicili

Çok Yüksek

FAVÖK marjı istikrarı

Yüksek

Müşteri çeşitlendirmesi

Yüksek

İhracat geliri (USD/EUR)

Yüksek

Denetlenmiş finansallar

Orta

Yönetim sürekliliği

Orta

IP / tescilli teknoloji

Orta

Düşük yatırım harcaması yoğunluğu

Bunlar arasında ihracat geliri, Türkiye bağlamında özel bir ilgiyi hak etmektedir. Gelirinin 50%+'sını döviz cinsinden (USD, EUR) elde eden bir şirket, doğal olarak TL'deki dalgalanmalara karşı korunur, alıcının kur riskini azaltır ve tipik olarak yalnızca yurt içi gelir elde eden bir emsalinden daha yüksek bir katsayı talep eder.

Sektörlere Göre Gösterge Değerleme Ölçütleri

Aşağıdaki tablo, Türkiye'de orta ölçekli birleşme ve satın alma işlemlerinde katsayıların hangi aralıklarda seyrettiğine dair yol gösterici bilgiler sunmaktadır. Bunlar kesin rakamlar olmayıp, kamuya açık işlem verilerine ve piyasa uygulamalarına dayalı olarak gözlemlenen aralıklardır.

Sektör	Tipik EV/EBITDA Aralığı	Temel Çoklu Etkenler
Teknoloji / SaaS	8-15x (veya kâr öncesi için EV/Gelir)	ARR büyümesi, elde tutma oranları, TAM, USD geliri
Oyun	8-20x (geniş aralık)	Aylık aktif kullanıcılar, LTV/CAC, hit oyun boru hattı
Sağlık	7-12x	Yinelenen gelir, düzenleyici hendekler, demografik arka rüzgarlar
Gıda ve Tarım	5-8x	Marka gücü, ihracat payı, soğuk zincir altyapısı
Endüstriyel / İmalat	4-7x	İhracat payı, müşteri çeşitliliği, otomasyon seviyesi
Tekstil ve Konfeksiyon	4-6x	Marka ve fason üretim, AB pazarına erişim, sürdürülebilirlik referansları
Tüketici / Perakende	5-8x	Aynı mağazada büyüme, e-ticaret penetrasyonu, marka değeri

Aralıklar gösterge niteliğindedir ve kamuya açık Türkiye ve bölgesel işlem verilerine dayanmaktadır. Gerçek katsayılar şirkete özgü faktörlere, işlem dinamiklerine ve anlaşma sırasındaki piyasa koşullarına bağlıdır.

Şirketinizi Daha Yüksek Bir Değerleme İçin Hazırlama

Değerleme tamamen piyasa güçleri tarafından belirlenmez. İşletme sahiplerinin, ideal olarak bir satış sürecinden 12 ila 24 ay önce, şirketlerini daha güçlü bir sonuç için konumlandırmak üzere atabilecekleri somut adımlar vardır.

Satış Tarafı Hazırlık Zaman Çizelgesi

Resmi bir satış süreci başlatmadan önce tipik hazırlık aşamaları

24 Ay Sonra

Denetçi atayın. Finansalları ve kurumsal yönetişimi resmileştirmeye başlayın.

▶

18 Ay Sonra

Mal sahibi giderlerini normalleştirin. İlişkili taraf işlemlerini çözün. Üst sınır tablosunu temizleyin.

▶

12 Ay Sonra

M&A danışmanını görevlendirin. Bağımsız değerleme yaptırın. Alıcı evrenini belirleyin.

▶

Süreç Başlangıcı

Teaser, CIM, veri odası hazır. Rekabetçi gerilim ile resmi süreç.

Bir mal sahibinin atabileceği en etkili adımlar, değerleme üzerindeki etkilerine göre sıralanmıştır:

Eylem	Değerleme Etkisi	Zaman Çizelgesi
Denetlenmiş mali tablolar elde edin (Big 4 veya saygın bir firma)	Alıcının algıladığı riski azaltır, daha yüksek katsayıyı destekler	12-18 ay
Tüm gelir akışlarını resmileştirin	Yalnızca belgelenmiş FAVÖK değerlenir. Gayri resmi gelirin bir alıcı için değeri sıfırdır.	12-24 ay
Müşteri yoğunluğunu azaltın	Gelirin 20%'sinin altındaki en büyük müşteri önemli bir indirim faktörünü ortadan kaldırıyor	12-24 ay
Mal sahibi olmadan çalışabilecek bir yönetim ekibi oluşturun	Kilit kişi riskini ortadan kaldırır. Stratejik alıcılar ve PE firmaları için kritik öneme sahiptir.	6-18 ay
İlişkili taraf işlemlerinin emsallerine uygun olarak çözülmesi	Türk şirketlerinde yaygın bir DD kırmızı bayrağını ortadan kaldırır	6-12 ay
Birden fazla teklif sahibiyle rekabetçi bir satış süreci yürütmek	Rekabetçi gerilim, içsel değerin üzerindeki fiyatın en büyük itici gücüdür	Süreç tasarımı

Konuşalım.

İster bir satış düşünüyor, ister halefiyet planlıyor ya da sadece şirketinizin değerinin ne olduğunu anlamak istiyor olun, gizli bir görüşmeye açığız.

Gizli Görüşme Talep Edin

Kaynaklar ve Metodoloji

Bu makaledeki değerleme aralıkları ve karşılaştırma ölçütleri, kamuya açık işlem verilerine (Deloitte Annual Turkish M&A Review, KPMG Türkiye M&A raporları), Damodaran ülke risk primi tahminlerine (Temmuz 2025) ve Orion Capital Partners'ın danışmanlık deneyimine dayanmaktadır. Açıklayıcı örnekler varsayımsaldır ve belirli bir şirketi veya işlemi temsil etmemektedir. Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve finansal tavsiye niteliği taşımamaktadır. Herhangi bir işlem kararı vermeden önce bağımsız profesyonel tavsiye alınmalıdır.

Şirketinizi Nasıl Satarsınız: Birleşme ve Devralma Süreci İçin Pratik Bir Rehber

orion — Pzt, 16 Şub 2026 19:22:06 +0000

Bir şirketi satmak, bir işletme sahibinin vereceği en önemli kararlardan biridir. İster halefiyet planlaması, ister yıllarca yaratılan değerden para kazanma arzusu veya büyüme sermayesi getirmek için stratejik bir karar olsun, süreç dikkatli bir hazırlık, profesyonel uygulama ve disiplinli müzakere gerektirir.

Yine de birçok işletme sahibi, sürecin nasıl işlediğini, neyin değer yarattığını veya en yaygın tuzakların nerede yattığını tam olarak anlamadan potansiyel bir satışa yaklaşıyor. Bu kılavuz, profesyonel danışmanlık firmalarının işletme sahiplerinin mümkün olan en iyi sonucu elde etmelerine yardımcı olmak için izledikleri yapılandırılmış M&A satış tarafındaki süreci özetlemektedir.

Yapılandırılmış Bir Süreç Neden Önemlidir?

Bir şirketi satmak, bir ürünü satmakla aynı şey değildir. Riskler daha yüksektir, zaman çizelgesi daha uzundur ve yanlış adımların sonuçları önemlidir.

Deneyimli bir birleşme ve satın alma danışmanı tarafından yönetilen yapılandırılmış bir satış tarafı süreci, birkaç kritik işleve hizmet eder:

Rekabetçi gerilim yaratır: Çok sayıda nitelikli alıcı, değerlemeyi yukarı çeker.

Gizliliği korur: Kontrollü bilgi akışı müşteri ve çalışan ilişkilerini korur.

Kaldıraç gücünü korur: İşletme sahibi süreç boyunca pazarlık gücünü elinde tutar.

İşletmeyi korur: İşlem devam ederken günlük operasyonlar kesintiye uğramadan devam eder.

İlgilenen tek bir alıcıyla doğrudan pazarlık yapmaya çalışan işletme sahipleri neredeyse her zaman değeri masada bırakır. Düzgün yürütülen bir süreç tipik olarak stratejik alıcılar, özel sermaye şirketleri veya aile ofisleri gibi birden fazla nitelikli alıcıyı devreye sokar ve piyasa dinamiklerinin en uygun fiyat ve şartları belirlemesine izin verir.

Satış Tarafı Süreci: 5 Temel Adım

Profesyonel bir satış tarafı M&A süreci, hazırlık aşamasından kapanışa kadar yapılandırılmış bir çerçeve izler. Başlangıçtan bitişe kadar tipik zaman çizelgesi 6 ila 12 aydır.

Hazırlık ve Değerlendirme

3 - 5 hafta

Şirket Değerlemesi

2 - 4 hafta

Fırsatın Pazarlanması

1 - 3 ay

Süreç Yönetimi

2 - 4 ay

İşlemin Kapatılması

1 - 2 ay

Adım 1: Hazırlık ve Hazırlık Değerlendirmesi

Herhangi bir potansiyel alıcıya yaklaşmadan önce, ilk adım şirketi bir işlem için hazırlamaktır. Bu, birçok satıcının yetersiz yatırım yaptığı ve iyi bir sonuç ile mükemmel bir sonuç arasındaki farkın genellikle belirlendiği yerdir.

Finansal Hazırlık

Gerçek kazanç gücünün net bir resmini sunmak için şirketin FAVÖK'ünün normalleştirilmesi. Şirket sahibiyle ilgili giderler, tek seferlik maliyetler, piyasa dışı oranlarda ilişkili taraf işlemleri ve muhasebe tutarsızlıkları tespit edilmeli ve düzeltilmelidir. İyi hazırlanmış bir satıcı durum tespiti paketi güvenilirlik sağlar ve süreci hızlandırır.

Operasyonel Hazırlık

İşletmenin tamamen sahibine bağlı olmamasını sağlamak. Profesyonel yönetim ekiplerine, belgelenmiş süreçlere ve çeşitlendirilmiş müşteri tabanlarına sahip şirketler, sahibine bağımlı işletmelere göre daha yüksek değerlere sahiptir.

Yasal ve Kurumsal Temizlik

Ödenmemiş anlaşmazlıkların çözülmesi, tüm sözleşmelerin ve lisansların güncel olmasının sağlanması, üst sınır tablosunun temizlenmesi ve fikri mülkiyetin uygun şekilde korunduğunun teyit edilmesi.

Profesyonel bir M&A danışmanı şirket pazara çıkmadan önce eksiklikleri belirlemek ve eylemler önermek için tipik olarak bir hazırlık değerlendirmesi yapacaktır. Bu hazırlık aşaması üç ila beş hafta arasında sürebilir ve iyi harcanmış bir zamandır.

Adım 2: Değerleme

Alıcılarla iletişime geçmeden önce şirketinizin değerinin ne olduğunu ve bu değeri neyin belirlediğini anlamak çok önemlidir. Profesyonel değerlemelerde genellikle birbirini tamamlayan üç metodoloji kullanılır:

METODOLOJİ	AÇIKLAMA	ANAHTAR REFERANS
Karşılaştırılabilir Şirketler Analizi	Benzer iş özelliklerine sahip halka açık şirketlerin alım satım katlarını inceler	Alım satım katsayıları (EV/EBITDA)
Emsal İşlemler Analizi	Karşılaştırılabilir şirketlerin dahil olduğu son M&A işlemlerinde ödenen katsayılara bakar; kontrol primini yakalar	Tamamlanan anlaşma değerleri
İndirgenmiş Nakit Akışı (DCF)	Öngörülen serbest nakit akışlarına dayalı, bugünkü değere indirgenmiş ileriye dönük değerleme	Nakit akışı projeksiyonları

Bu metodolojiler arasındaki etkileşim bir değerleme aralığı, tek bir sayı değildir. Bir şirketin bu aralıkta nereye düşeceği, büyüme yörüngesine, pazar konumuna, rekabet dinamiklerine ve alıcı ilgisinin düzeyine bağlıdır.

Türkiye'de orta ölçekli pazarda, Sanayi şirketleri için FAVÖK katsayıları tipik olarak 5x ila 8x, Güçlü büyüme profiline sahip teknoloji şirketleri ise 10x veya daha yüksek.

Adım 3: Fırsatın Pazarlanması

Şirket hazırlandıktan ve bir değerleme çerçevesi oluşturulduktan sonra, M&A danışmanı fırsatı potansiyel alıcılara pazarlamaya başlar.

BELGE	İÇERİK	İLE PAYLAŞILDI
Teaser	Şirket kimliğini ifşa etmeden temel özellikleri açıklayan 1-2 sayfalık anonim bir özet	Geniş alıcı listesi (100+ hedef)
Gizlilik Sözleşmesi (NDA)	Herhangi bir tanımlayıcı bilgi paylaşılmadan önce imzalanır; talep etmeme ve ihlal etmeme hükümlerini içerir	İlgili taraflar
Şirket Kitapçığı (CIM)	Tarihçeyi, pazar konumunu, finansalları, büyüme fırsatlarını ve öne çıkan yatırım konularını kapsayan kapsamlı belge	NDA imzalı alıcılar

Alıcılara erişimin genişliği ve kalitesi, profesyonel bir birleşme ve satın alma danışmanının en önemli katma değerli işlevlerinden biridir. Güçlü sınır ötesi ilişkileri olan bir firma, işletme sahibinin kendi başına asla ulaşamayacağı alıcıları belirleyebilir ve onlara yaklaşabilir.

Adım 4: Sürecin Yönetilmesi

Alıcılar CIM'i inceleyip ilgilerini ifade ettikçe, süreç tanımlanmış birkaç aşamadan geçer:

Gösterge Niteliğindeki Teklifler (IOI'ler) ilgilenen alıcılar tarafından sunulan bağlayıcı olmayan değer göstergeleri ve temel şartlardır. Danışman bu teklifleri fiyat, anlaşma yapısı, kapanış kesinliği, stratejik uyum ve alıcının geçmiş performansı gibi birçok boyutta değerlendirir.

Yönetim Sunumları genellikle kısa listeye giren alıcılarla yapılır ve onlara liderlik ekibiyle tanışma ve işletmeyi ilk elden değerlendirme fırsatı verir.

Durum Tespiti Şirketin mali durumunun, faaliyetlerinin, hukuki işlerinin, vergi durumunun ve ticari ilişkilerinin ayrıntılı olarak incelenmesidir. İyi hazırlanmış bir veri odası bu aşamayı önemli ölçüde hızlandırır ve alıcılara profesyonellik sinyali verir.

Bağlayıcı Teklifler durum tespitinden sonra sunulur ve danışman fiyat, anlaşma yapısı, beyanlar ve garantiler, tazminat ve kapanış koşulları ile ilgili müzakereleri yönetir.

Adım 5: İşlemin Kapatılması

Son aşama, Hisse Alım Sözleşmesi (SPA) veya Varlık Alım Sözleşmesinin müzakere edilmesi ve imzalanması, hukuk ve vergi danışmanlarıyla koordinasyonun sağlanması, kapanış koşullarının yerine getirilmesi ve mülkiyet devrinin tamamlanmasını içerir.

Bu aşama detaylara dikkat edilmesini gerektirir. Satın alma fiyatı ayarlamaları, kazanç hükümleri, emanet düzenlemeleri, rekabet etmeme maddeleri ve geçiş hizmeti anlaşmalarının tümü deneyimli müzakere gerektirir.

Değeri Yok Eden Yaygın Hatalar

Yalnızca bir alıcıyla etkileşim kurmak. Rekabetçi gerilim olmadan, alıcı süreci ve fiyatı kontrol eder. Birden fazla nitelikli alıcı, en iyi sonuçların elde edilmesini sağlayan müzakere dinamiğini yaratır.

Çok geç başlıyorum. Hazırlıksız mali tablolarla, çözülmemiş yasal sorunlarla veya sahibine bağımlı operasyonlarla pazara çıkan satıcılar, indirimli tekliflerle veya başarısız süreçlerle karşı karşıya kalacaktır.

Gerçekçi olmayan değerleme beklentileri. Beklentiler, duygusal bağlılık veya test edilmemiş gelir tahminlerine değil, piyasa verilerine ve karşılaştırılabilir işlemlere dayandırılmalıdır.

Gizliliğin ihmal edilmesi. Sızan bir süreç müşteri ilişkilerine zarar verebilir, çalışanları tedirgin edebilir ve rakipleri alarma geçirebilir.

İşe odaklanmayı kaybetmek. Satış sürecinde operasyonel performansın düşmesi halinde alıcılar tekliflerini aşağı yönlü revize edeceklerdir.

Birleşme ve Satın Alma Danışmanının Rolü

Profesyonel bir satış tarafı M&A danışmanı, işlem boyunca işletme sahibinin stratejik ortağı olarak hareket eder:

Hazırlık değerlendirmesinin yapılması ve değer artırma fırsatlarının belirlenmesi
Piyasa standardı metodolojiler kullanılarak bağımsız bir değerleme yapılması
Profesyonel pazarlama materyallerinin hazırlanması (teaser, CIM, yönetim sunumu)
Küresel çapta potansiyel alıcıların belirlenmesi, yaklaşılması ve nitelendirilmesi
İlk temastan kapanışa kadar yapılandırılmış sürecin yönetilmesi
Fiyat, şartlar ve yasal dokümantasyon konusunda müzakerelere liderlik etmek
Mali, hukuki ve vergi durum tespiti dahil tüm iş akışlarının koordine edilmesi

Danışmanın görevi, riski yönetirken, gizliliği korurken ve sürecin profesyonel bir zaman çizelgesinde işlemesini sağlarken satıcı tarafından gerçekleştirilen değeri en üst düzeye çıkarmaktır.

Sınır Ötesi Erişim Neden Önemlidir?

Özellikle Türk şirketleri için alıcı evreni, yerli alıcıların çok ötesine uzanmaktadır. 2025 yılında, yabancı yatırımcılar Türkiye'de açıklanan 371 birleşme ve satın alma işleminin yaklaşık 110'una katılmış ve açıklanan toplam anlaşma değerinin 55%'sinden fazlasını oluşturmuştur. Avrupalı stratejik alıcılar, Kuzey Amerikalı özel sermaye şirketleri ve Körfez merkezli yatırımcıların tümü, çeşitli sektörlerde Türk işletmelerinin aktif alıcıları olmuştur.

Güçlü uluslararası ilişkilere ve ağ erişimine sahip bir birleşme ve satın alma danışmanı, alıcı evrenini önemli ölçüde genişleterek daha rekabetçi bir gerilim ve nihayetinde satıcı için daha iyi bir sonuç yaratabilir.

Orion Capital Partners, 'nin bir üyesi olarak Globalscope Ortakları, 50 ülkede 55 bağımsız birleşme ve satın alma danışmanlık firmasından oluşan bir ağ olarak, Türk işletme sahiplerine dünya çapında nitelikli alıcılara doğrudan erişim sağlamaktadır. Bu sınır ötesi erişim, derin yerel pazar uzmanlığı ile birleştiğinde, müşterilerimiz için sonuçlar elde etmemizi sağlıyor.

Bir İşlem Düşünüyor musunuz?

İster bir satışı araştırıyor, ister stratejik bir ortak arıyor ya da sadece şirketinizin değerinin ne olduğunu anlamak istiyor olun, Orion Capital Partners bağımsız ve gizli danışmanlık hizmeti sunar. Globalscope Partners'ın bir üyesi olarak, Türk işletmelerini 50 ülkede nitelikli alıcılarla buluşturuyoruz.

Gizli Görüşme Talep Edin

Orion Capital Partners, orta ölçekli şirketler için satış tarafı danışmanlığı, satın alma tarafı danışmanlığı ve bağımsız değerlemelere odaklanan İstanbul, Türkiye merkezli bağımsız bir M&A danışmanlık firmasıdır. Globalscope Partners'ın bir üyesi olan Orion, Türk şirketlerini 50 ülkede nitelikli alıcı ve yatırımcılarla buluşturmaktadır.

Sınır Ötesi Birleşme ve Satın Almalar: Türkiye'de Kim Satın Alıyor?

orion — Paz, 15 Şub 2026 10:51:57 +0000

Yabancı yatırımcılar 2025 yılında Türkiye'de 110 işlemde 8,5 milyar ABD doları yatırım yaparak işlem sayısının yüzde 30'unu ancak toplam açıklanan değerin yüzde 55'ini oluşturdular. Orion Capital Partners'ın özel işlem takibine göre bu, Türkiye'de sınır ötesi birleşme ve satın almaların 2015'ten bu yana en güçlü yılı oldu.

2025'teki toparlanma önemlidir. Yabancı işlem değeri 2021'deki 5,9 milyar ABD dolarından 2024'te 4,5 milyar ABD dolarına kadar istikrarlı bir şekilde gerilemişti. Türkiye'nin ortodoks para politikasına dönüşü, istikrar kazanan makroekonomik ortam ve bir dizi yüksek profilli özelleştirme, uluslararası alıcı güvenini yeniden tesis etmiş görünmektedir.

$8,5 MilyarYabancı yatırımcı işlem değeri (2025) 110 | Sınır ötesi işlem sayısı

110Sınır ötesi işlem sayısı

55%Toplam açıklanan işlem değerindeki pay

On Yıllık Yabancı Yatırım Trendi

2025 sonucunu anlamak için uzun vadeli trende bakmak faydalıdır. 2016-2024 arasında yabancı yatırımcı işlem değeri yıllık ortalama 5,3 milyar ABD doları olarak gerçekleşmiştir. 2019'da Türkiye'nin kur krizi sırasında 3,4 milyar ABD dolarına kadar düşen yabancı yatırım, 2022-2024 arasında küresel faiz oranlarının yükselmesi ve Türkiye'nin ortodoks olmayan para politikasının kurumsal sermayeyi caydırmasıyla istikrarlı bir gerileme yaşadı.

2025'teki 8,5 milyar ABD dolarlık rakam, 1 milyar ABD dolarını aşan üç işlem ve orta ölçek işlem akışındaki genel toparlanmanın desteklemesiyle bu aralıktan belirgin bir şekilde ayrışmaktadır.

Alıcılar Nereden Geliyor?

Kuzey Amerika yatırımcıları, işlem başına ortalama 186 milyon ABD doları açıklanan değerle 25 işlemde 4,6 milyar ABD doları yatırarak 2025'in öne çıkan grubu oldu. Bu, ABD merkezli finansal sponsorların (Dream Games'e CVC/Blackstone, TANAP'a Apollo) ve Uber'in Trendyol GO satın almasının sonucudur. Batı Avrupalı alıcılar, 54 işlemde toplam 2,5 milyar ABD dolarıyla işlem sayısına göre en aktif yabancı grup olmaya devam etti ve Türkiye'nin sınır ötesi M&A'sındaki tarihsel olarak baskın rolüyle uyumlu kaldı.

Ortadoğu ve Körfez yatırımcıları, ağırlıklı olarak BAE merkezli alıcılar aracılığıyla 14 işlemde 276 milyon ABD dolarıyla katılım sağladı. Azerbaycan enerji yatırımlarının öncülüğündeki BDT bölgesi, 4 işlemde 385 milyon ABD dolarıyla katkıda bulundu.

En Çok Yatırım Yapan 15 Ülke

ABD, 23 işlemde 4,6 milyar ABD doları ile toplam yabancı işlem değerinin yüzde 54'ünü oluşturdu. Bu yoğunlaşma üç büyük işlemi yansıtmaktadır: CVC/Blackstone'un Dream Games'teki azınlık payı (2,5 milyar ABD doları), Apollo'nun TANAP yatırımı (1,0 milyar ABD doları) ve Uber'in Trendyol GO satın alması (700 milyon ABD doları).

ABD'nin ötesinde alıcı çeşitliliği dikkat çekicidir. İspanya (Türka özelleştirmesinden 1,7 milyar ABD doları), Polonya (Benefit Systems'ın MAC Group satın almasından 420 milyon ABD doları) ve Azerbaycan (SOCAR enerji yatırımlarından 385 milyon ABD doları) büyük bireysel işlemler aracılığıyla önemli hacimler yarattı. Almanya (12 işlem) ve İngiltere (10 işlem) ise daha düşük toplam değerlere rağmen istikrarlı orta ölçek aktivitelerini sürdürmektedir.

Açıklanan İşlem Değerine Göre En Büyük 15 Alıcı Ülke (2025)

#	Ülke	İşlem	Değer ($m)	Yabancı Değer %	Ort. İşlem Büyüklüğü ($m)
1	ABD	23	4,636	54%	202
2	İspanya	1	1,720	20%	1,720
3	Polonya	1	420	5%	420
4	Azerbaycan	2	385	5%	192
5	Fransa	4	383	4%	96
6	Çek Cumhuriyeti	1	204	2%	204
7	Belçika	3	190	2%	63
8	Katar	2	145	2%	73
9	BAE	11	131	2%	12
10	Hong Kong	2	80	1%	40
11	İngiltere	10	79	1%	8
12	İsveç	4	67	1%	17
13	Almanya	12	35	<1%	3
14	Hollanda	9	15	<1%	2
15	Avustralya	1	14	<1%	14

Kaynak: Orion Capital Partners anlaşma takibi. Ülke, birincil satın alanın kurulduğu ülkeye dayanmaktadır.

En Büyük 10 Sınır Ötesi İşlem

En büyük on sınır ötesi işlem, toplam yabancı işlem değerinin yüzde 88'ine karşılık gelen 7,5 milyar ABD dolarını oluşturmuştur. Üç işlem 1 milyar ABD dolarını aşmıştır: Dream Games, Türka ve TANAP. Değerin tepede yoğunlaşması dikkat çekici olmakla birlikte, bunun altında özellikle teknoloji (31 yazılım işlemi) ve finansal hizmetler (8 bankacılık işlemi) alanında aktif bir orta ölçek işlem akışı bulunmaktadır.

Türkiye'deki En Büyük 10 Sınır Ötesi M&A İşlemi (2025)

#	Hedef	Sektör	Alıcı	Menşei	Tür	Değer ($m)
1	Dream Games	Oyun / TMT	CVC / Blackstone	ABD	Azınlık payı	2,500
2	Türka (Araç Muayene)	Hizmetler	MOI Ortak Girişim	İspanya	Özelleştirme	1,720
3	TANAP Boru Hattı	Enerji	Apollo Global Management	ABD	Azınlık payı	1,000
4	Trendyol GO	Tüketici / Teslimat	Uber Teknolojileri	ABD	Satın alma	700
5	MAC Grubu	Turizm / Eğlence	Fayda Sistemleri	Polonya	Satın alma	420
6	Borusan Tedarik Zinciri	Ulaşım	Ceva Lojistik / CMA CGM	Fransa	Satın alma	383
7	Ic Anadolu CCGT Santrali	Enerji	SOCAR Türkiye	Azerbaycan	Satın alma	225
8	Bahceci Saglik Hizmetleri	Sağlık	FutureLife a.s.	Çek Cumhuriyeti	Satın alma	204
9	Tracim Çimento	İnşaat	Titan Çimento Grubu	Belçika	Satın alma	190
10	Petlim Limancılık	Ulaşım	SOCAR Aliağa Liman	Azerbaycan	Satın alma	160
	En Büyük 10 Toplam					7,502

Kaynak: Orion Capital Partners işlem takibi. En büyük 10 sınır ötesi işlem, toplam yabancı açıklanan işlem değerinin yüzde 88'ini oluşturmaktadır.

Stratejik ve Finansal Yatırımcılar

2025'te yabancı yatırım, stratejik ve finansal yatırımcılar arasında eşit şekilde dağıldı: her birinden 55 işlem gerçekleştirildi. Finansal yatırımcılar 4,3 milyar ABD doları, stratejik yatırımcılar ise 4,2 milyar ABD doları katkıda bulundu. Değer bakımından eşitlik olağan dışı bir durumdur. Tarihsel olarak, Türkiye sınır ötesi M&A'sında stratejik yatırımcılar baskın konumdaydı. Bu değişim, büyük finansal sponsorların sınırlı aktivite döneminin ardından Türkiye'ye dönüşünü yansıtmaktadır.

CVC/Blackstone, Apollo ve çeşitli Avrupalı özel sermaye firmaları finansal yatırımcı toplamını oluştururken, stratejik alıcılar tarafında CMA CGM (lojistik), Uber (teslimat), Titan Cement (inşaat malzemeleri) ve SOCAR (enerji) önemli satın almalar gerçekleştirerek ihracata yönelik ve bölgesel pazar erişimi sunan Türk operasyonel varlıkların cazibesini ortaya koymuştur.

Yabancı Sermayeyi Hangi Sektörler Çekiyor?

Teknoloji, Medya ve Telekomünikasyon, Dream Games işleminin öncülüğünde hem işlem sayısı (40 işlem) hem de değer (3,0 milyar ABD doları) bakımından en fazla yabancı sermaye çeken sektör oldu. Sektör ayrıca 31 yazılım işlemi gördü ve bu durum, Türkiye'nin büyüyen teknoloji ekosistemine yönelik devam eden uluslararası ilgiyi yansıtmaktadır.

Enerji (1,2 milyar ABD doları), tüketici (838 milyon ABD doları) ve ulaşım ve lojistik (543 milyon ABD doları) değer bakımından öne çıkan diğer sektörler oldu. Sağlık sektöründe FutureLife'ın Bahçeci'yi 204 milyon ABD dolarına satın alması dikkat çekici sınır ötesi aktiviteye işaret ederek, Türkiye'nin özel sağlık sektörüne yönelik artan uluslararası ilgiyi ortaya koymaktadır.

Şirket Sahipleri İçin Ne Anlama Geliyor?

2025 sınır ötesi verileri net bir tablo ortaya koymaktadır: uluslararası yatırımcılar Türkiye'ye güçlü bir kararlılıkla geri dönüyor. Ortodoks ekonomi politikası, Avrupa emsallerine kıyasla rekabetçi varlık değerleri ve derin sanayi tabanı bileşimi, ABD, Avrupa ve Körfez'den sermaye çekmektedir.

Şirketinizi satmayı ya da stratejik ortak bulmayı değerlendiren bir işletme sahibiyseniz, bu veriler sizin için önemli mesajlar taşıyor:

Yabancı işlem başına ortalama 78 milyon ABD dolarlık değer, manşet işlemlerin yanında aktif bir orta ölçek işlem akışının varlığını göstermektedir. Batı Avrupalı şirketler ihracat altyapısı ve bölgesel pazar konumuna sahip Türk satın alma hedeflerini bulmaya devam ediyor. Stratejik ve finansal yatırımcılar arasındaki yüzde 50/yüzde 50 dağılım ise hem ticari mantık hem de finansal getiri profillerinin mevcut ortamda yabancı alıcılar için uygun olduğunu gösteriyor. İşlem akışı on yılın en yüksek seviyesinde ve cazip değerleme ile iyi yapılandırılmış satın almalar için pencere açık. Yerli satıcılar, özellikle alıcının teknoloji, dağıtım veya büyümeyi hızlandırmak için sermaye getirdiği durumlarda uluslararası ortaklıklara giderek daha açık hale gelmektedir. Bu ortamda, erken hazırlık ve profesyonel süreç yönetimi, işletme sahiplerinin en iyi değer ve koşullara ulaşmasında belirleyici faktör olmaktadır.

Şirketinize Uluslararası Alıcılar Ulaşıyor. Peki Siz Hazır mısınız?

Orion Capital Partners, Türk orta ölçekli şirketlere ve teknoloji girişimlerine satış süreci danışmanlığı, değer tespiti ve uluslararası alıcı erişimi konularında hizmet vermektedir. 50 ülkede 55 bağımsız M&A danışmanlık firmasından oluşan Globalscope Partners ağının üyesi olarak, yerel uzmanlık ile küresel erişimi birleştiriyoruz.

Gizli Görüşme Talep Edin

Kaynaklar ve Metodoloji

Tarihsel veriler (2016-2024) Deloitte Yıllık Türkiye M&A Raporu'ndan alınmıştır (açıklanmayan değerler için tahminleri içermektedir). 2025 verileri Orion Capital Partners tarafından kamuya açık duyurular, basın haberleri ve düzenleyici dosyalamalardan derlenmiş, KPMG Türkiye M&A raporları ve EMIS şirket verileriyle çapıştırılmıştır. 2025 rakamları yalnızca açıklanan işlem değerlerini yansıtmaktadır. Yabancı yatırımcı sınıflandırması, birincil alıcının kayıtlı olduğu ülkeye dayanmaktadır. "Ortadoğu" BAE, Katar ve diğer Körfez ülkelerini kapsar ancak Türkiye'yi hariç tutar. Birden fazla ülkeden alıcısı olan işlemler, lider alıcının ülkesine atanmıştır. Veriler 30 Ocak 2026 itibarıyladır.

2025: Türkiye'nin On Yılın En Güçlü Birleşme ve Devralma Yılı

orion — Cum, 13 Şub 2026 16:20:19 +0000

Türkiye birleşme ve satın alma (M&A) piyasası 2025 yılında 2014'ten bu yana en güçlü performansını göstererek, 371 açıklanan işlemde toplam 15,6 milyar ABD doları açıklanan işlem değerine ulaştı. Orion Capital Partners'ın özel işlem takibine göre, bu rakam 2024 yılındaki 8,5 milyar ABD dolarlık değerle (423 işlem, Deloitte verileri) karşılaştırıldığında yüzde 84'lük bir artışa işaret etmekte ve on yıl önce kaydedilen 18 milyar ABD dolarlık seviyenin ardından en yüksek yıllık toplamı oluşturmaktadır.

Takip edilen 371 işlemden 187'sinin değerinin açıklanmadığı düşünüldüğünde bu sonuç daha da dikkat çekicidir. Bu işlemler için yapılacak tahminler dahil edildiğinde, gerçek toplam piyasa değeri önemli ölçüde daha yüksek olacaktır.

15,6 Milyar ABD DolarıAçıklanan işlem değeri (2025)

371Açıklanan işlem sayısı

+84%İşlem değerinde yıllık artış

On Yıllık Türkiye M&A Aktivitesi

2025 yılının ölçeğini anlamak için yakın dönem performansına bakmak faydalı olacaktır. 2019-2024 arasında yıllık işlem değerleri 5,3 milyar ile 11,5 milyar ABD doları arasında seyretmiştir. 2025 sonucu bu aralıktan belirgin bir şekilde ayrışmaktadır.

Türkiye Birleşme ve Satın Alma İşlem Değeri - 2016 - 2025 (Milyar ABD Doları)

Yığılmış çubuklar = anlaşma değeri | Çizgi = yabancı yatırımcının toplam değerdeki payı

2016-2024: Deloitte; 2025: Orion Capital Partners

Yükselişi Ne Tetikledi?

Özelleştirmeler büyük ölçekte geri döndü. On özelleştirme işlemi, açıklanan değerde 4,1 milyar ABD dolarlık katkı sağladı. Bunların en büyüğü, İspanyol liderliğindeki bir konsorsiyum tarafından 1,7 milyar ABD doları ile satın alınan Türka araç muayene ağıdır. Diğer önemli satışlar arasında Çayırhan termik santral kompleksi (549 milyon ABD doları), Fenerbahçe Kalamış Marina (504 milyon ABD doları), Aydınlı hazır giyim grubu (492 milyon ABD doları) ve HES Kablo (451 milyon ABD doları) yer almaktadır.

Sınır ötesi ilgi yoğunlaştı. Yabancı yatırımcılar, işlem sayısının yüzde 30'unu oluşturan ancak toplam açıklanan değerin yüzde 55'ine karşılık gelen 110 işleme katıldı (8,5 milyar ABD doları). Değerin yabancı liderliğindeki işlemlerde yoğunlaşması, ihracata yönelik, rekabetçi maliyet yapısına sahip ve bölgesel pazar erişimi sunan Türk varlıklarının uluslararası yatırımcılar için cazibe gücünü yansıtıyor.

Stratejik alıcılar öne çıktı. Stratejik alıcılar öne çıktı. Stratejik yatırımcılar toplam işlem değerinin yüzde 60'ını oluşturarak 206 işlemde 9,4 milyar ABD dolarlık paya ulaştı. Finansal yatırımcılar ise 165 işlemde 6,2 milyar ABD doları ile yüzde 40'lık pay aldı. Bu dağılım, bölgesel ölçek arayan ticari alıcılar için Türk operasyonel varlıkların cazibesini yansıtıyor.

2025'in En Büyük 10 İşlemi

Türkiye'de Açıklanan En Büyük Birleşme ve Satın Alma İşlemleri (2025)

#	Hedef	Sektör	Alıcı	Alıcı Menşei	Tür	Değer ($m)
1	Dream Games	TMT / Oyun	CVC / Blackstone	ABD	Azınlık payı	2,500
2	Türka (Araç Muayene)	Hizmetler	MOI Ortak Girişim	İspanya	Özelleştirme	1,720
3	TANAP Boru Hattı	Enerji	Apollo Global Management	ABD	Azınlık payı	1,000
4	Trendyol GO	Tüketici / Teslimat	Uber Teknolojileri	ABD	Satın alma	700
5	Çayırhan Enerji	Enerji	Akçadağ İnşaat	Türkiye	Özelleştirme	549
6	FB Kalamış Marina	Perakende / Eğlence	Koç Holding (Tek-Art)	Türkiye	Özelleştirme	504
7	Aydınlı Hazır Giyim	Tüketici / Tekstil	HRK Holding	Türkiye	Özelleştirme	492
8	Doğu Biga Madencilik	Madencilik	Tumad Madencilik (Nurol)	Türkiye	Satın alma	470
9	HES Kablo	TMT / Elektronik	Nakkaş Holding	Türkiye	Özelleştirme	451
10	MAC Grubu	Turizm / Eğlence	Fayda Sistemleri	Polonya	Satın alma	420
	En Büyük 10 Toplam					8,806

Kaynak: Orion Capital Partners işlem takibi. En büyük 10 işlem, 2025 toplam açıklanan işlem değerinin yüzde 57'sini oluşturmaktadır.

Sektör Dağılımı

Teknoloji, Medya ve Telekomünikasyon, Dream Games azınlık payı satışının öncülüğünde 100 işlemle işlem sayısına göre en aktif sektör oldu. Enerji ve gayrimenkul sektörleri ise 28'er işlemle katkıda bulundu. Sektör aktivitesindeki çeşitlilik, Türkiye'nin geniş sanayi tabanını ve yatırımcılar için sunduğu farklı giriş noktalarını yansıtmaktadır.

2025 Sektörlere Göre Türkiye'de Birleşme ve Satın Alma Faaliyetleri

Sektör	İşlem	% Pay	Değer ($m)	Değer %
Teknoloji, Medya ve Telekom	100	27%	3,811	24%
Enerji	28	8%	2,112	14%
Hizmetler	5	1%	1,728	11%
Tüketici	20	5%	1,577	10%
Gayrimenkul ve İnşaat	28	8%	1,241	8%
Tarım ve Gıda	20	5%	843	5%
Turizm / Eğlence	10	3%	819	5%
Perakende ve Toptan Ticaret	13	4%	663	4%
Sağlık	15	4%	642	4%
Madencilik	13	4%	576	4%
Kimya ve Sanayi	45	12%	571	4%
Ulaşım ve Lojistik	15	4%	560	4%
Finansal Hizmetler	32	9%	350	2%
Otomotiv	13	4%	47	<1%
Diğer	14	4%	49	<1%
Toplam	371	100%	15,588	100%

Kaynak: Orion Capital Partners anlaşma takibi. Sektörler, hedef şirketin birincil iş faaliyetine göre sınıflandırılmıştır.

Alıcı Menşei ve Sınır Ötesi Aktivite

Yabancı yatırımcılar işlem sayısının yüzde 30'unu oluştururken, toplam açıklanan değerin yüzde 55'ini oluşturmaktadır. Bu durum, büyük işlemlerin uluslararası alıcılarda yoğunlaşmasını yansıtmaktadır. Batı Avrupa ve Kuzey Amerika yatırımcıları toplamda 6,5 milyar ABD doları ile en aktif yabancı alıcı grupları olmuştur. ABD tek başına, CVC/Blackstone (Dream Games), Apollo (TANAP) ve Uber (Trendyol GO) öncülüğünde 23 işlemde 4,6 milyar ABD dolarlık katkı sağlamıştır.

2025 Alıcı Bölgesine Göre Türkiye'de Birleşme ve Satın Almalar

Alıcı Bölgesi	İşlem	% Pay	Değer ($m)	Değer %	Önemli Alıcılar
Türkiye (Yurt İçi)	261	70%	7,054	45%	Akçadağ, Saat&Saat, Nakkaş, Nurol
Batı Avrupa	54	15%	3,331	21%	İspanya, Fransa, Belçika, İngiltere, Almanya
Kuzey Amerika	24	6%	3,179	20%	CVC/Blackstone, Apollo, Uber
Doğu Avrupa	3	1%	661	4%	Polonya (Benefit Systems)
BDT	4	1%	410	3%	Azerbaycan
Asya-Pasifik	10	3%	111	1%	Hong Kong, Japonya, Çin
Açıklanmamış / Diğer	15	4%	843	5%	BAE, Katar, çok ülkeli
Toplam	371	100%	15,588	100%

Kaynak: Orion Capital Partners anlaşma takibi. Alıcı menşei, nihai ana şirket merkezine dayanmaktadır.

Şirket Sahipleri İçin Ne Anlama Geliyor?

Veriler, Türkiye'nin gelişmekte olan dünyanın en aktif birleşme ve satın alma piyasalarından biri konumunu teyit etmektedir. 2025 yılında işlem hacmi on yılın en yüksek seviyesine ulaşırken, uluslararası yatırımcıların ilgisi de belirgin şekilde artmıştır. Bu ortam, şirketlerini satmayı ya da stratejik bir ortaklık kurmayı değerlendiren işletme sahipleri için önemli fırsatlar sunmaktadır. Yabancı alıcıların açıklanan işlem değerinin yüzde 55'ini oluşturması, uluslararası sermayenin Türk varlıklarına güçlü talebini göstermektedir. İhracata yönelik üretim yapan, kurumsal yapısı oturmuş ve sektöründe güvenilir konuma sahip şirketler, uluslararası alıcıların öncelikli hedefleri arasında yer almaktadır.

İşlem akışı güçlü, değerleme ortamı olumlu ve alıcılar arasındaki rekabet artmaktadır. Ancak başarılı bir işlem süreci, zamanlamadan bağımsız olarak kapsamlı bir hazırlık gerektirir: finansal verilerin düzenlenmesi, şirketin güçlü yönlerinin doğru konumlandırılması ve sürecin uygun şekilde yapılandırılması kritik öneme sahiptir.

Kaynaklar ve Metodoloji
Tarihsel veriler (2018-2024) Deloitte Yıllık Türkiye M&A Raporu'ndan alınmıştır (açıklanmayan değerler için tahminleri içermektedir). 2025 verileri Orion Capital Partners tarafından kamuya açık duyurular, basın haberleri ve düzenleyici dosyalamalardan derlenmiş, KPMG Türkiye M&A raporları ve EMIS şirket verileriyle çapıştırılmıştır. 2025 rakamları yalnızca açıklanan işlem değerlerini yansıtmaktadır; takip edilen 371 işlemden 187'sinin değeri açıklanmamıştır. Sektör sınıflandırmaları alt sektör etiketlerinden konsolide edilmiştir. Alıcı menşei, birincil alıcının kayıtlı olduğu ülkeye göre belirlenmiştir. Veriler 30 Ocak 2026 itibarıyladır.

Şirketinizi Satmayı ya da Stratejik Ortak Bulmayı Düşünüyor musunuz?

Orion Capital Partners, uluslararası alıcılara ve finansal yatırımcılara Türkiye'deki orta ölçekli pazar ve teknoloji alanındaki satın alma ve yatırımlar konusunda danışmanlık hizmeti vermektedir. Globalscope Partners'ın bir üyesi olarak, 50 ülkede 55 bağımsız M&A danışmanlık firmasından oluşan bir ağ tarafından desteklenen yerel uzmanlık sağlıyoruz.

Gizli Görüşme Talep Edin

Orion Yönetici Ortağı Deniz Kartal Globalscope'a Yönetim Kurulu Üyesi Olarak Atandı

orion — Pzt, 26 Tem 2021 15:26:14 +0000

Orion Capital Partners Yönetici Ortağı Deniz Kartal, 28 Nisan 2021 tarihinde yapılan duyuruyla Globalscope Partners Yönetim Kurulu Üyeliğine atandı. Atamaya ilişkin basın bültenini, Başkan ve diğer Yönetim Kurulu Üyesi atamalarını ve Globalscope'un ilk çeyrek sonuçlarını ekte bulabilirsiniz.

Basın Bülteni_Q1 2021 GS

Küresel Oyun Pazarı

orion — Pzt, 26 Tem 2021 15:19:04 +0000

Küresel oyun pazarı, pandemi öncesindeki dönemde de kayda değer bir büyüme sergilemiştir. Dünyanın en büyük oyun yazılımı pazarı olan ABD'de, dijital oyunlar 200 milyondan fazla tüketici için temel bir harcama kalemi haline gelmiştir.
Asya-Pasifik bölgesi, oyun yazılımı sektörü için kritik bir pazar konumundadır. Çin, ağırlıklı olarak mobil ve PC segmentine odaklanan 660 milyon oyuncuya ev sahipliği yapmaktadır. Ancak bu segmentler, konsol oyunlarına kıyasla genellikle daha düşük kârlılık marjlarına sahiptir.

İngiltere, Avrupa'nın pazar gelirlerinin üçte biri ile Avrupa'nın en büyük oyun pazarıdır. İngiltere aynı zamanda Avrupa'nın en çok büyüyen ülkesidir ve onu Fransa ve Almanya takip etmektedir.

Avrupa pazarında ise Birleşik Krallık, kıta genelindeki toplam gelirlerin üçte birini temsil ederek lider konumdadır. Birleşik Krallık aynı zamanda Avrupa'nın en hızlı büyüyen pazarıdır; bu ülkeyi büyüme oranlarında Fransa ve Almanya takip etmektedir.
COVID-19 pandemisi, zaten hızlı bir genişleme evresinde olan oyun yazılımı pazarı üzerinde pozitif bir etki yaratmıştır. Karantina kısıtlamaları eğlence seçeneklerini daraltırken, hükümetler dahi tüketicileri oyun oynamaya teşvik etmiştir.

Akıllı telefon penetrasyonundaki artış, mobil oyunların popülaritesini ve dolayısıyla pazar büyümesini tetiklemektedir. Sektördeki gelir modelleri; uygulama içi satın almalar, abonelikler ve ek içerik satışları üzerinden çeşitlenmektedir.

Çin pazarında konsol oyunları, 2015 yılında kaldırılan 15 yıllık yasak sonrası halen pazarda kalıcı bir yer edinme mücadelesi vermektedir.

Öte yandan, bulut oyun teknolojisi (Cloud Gaming), yüksek donanım ve konsol gereksinimini ortadan kaldırarak pazarın büyümesine olumlu katkı sağlamaktadır. Bu teknoloji, yeni nesil dijital perakendecilerin pazara girişine olanak tanımaktadır.
Sanal gerçeklik (VR), artırılmış gerçeklik (AR) ve karma gerçeklik (MR) gibi sürükleyici teknolojilerin, kullanıcı deneyimini geleneksel alternatiflere göre çok daha verimli hale getirerek endüstrinin köşe taşı olması beklenmektedir.

Pazar büyümesinin temel itici güçleri; internet erişiminin artması ve düşük maliyetli akıllı telefonların yaygınlaşmasıdır.
Finansal geri dönüşler (monetizasyon) şu kanallar üzerinden realize edilmektedir: Uygulama içi satın almalar ve indirme başına ödemeler; Abonelik servisleri; Teşvik tabanlı reklam modelleri.

5G altyapısının devreye alınması ve sınırsız veri planları, mobil odaklı bulut oyun sistemlerinin başarısı için kritik faktörlerdir. Ericsson verilerine göre, Asya-Pasifik bölgesindeki 5G abonelik sayısının 2025 yılına kadar 1,545 milyona ulaşması beklenmektedir.

Yeni nesil konsolların (Xbox Series X ve PlayStation 5) piyasaya sürülmesi, ABD pazarındaki yazılım satışlarını domine edecektir. Nintendo'nun "Switch" konsolu için satış öngörüleri, pandemi kaynaklı tüketici harcamalarıyla birlikte 24 milyon adede yükseltilmiştir. Ancak 2020 yılındaki olağanüstü gelir rakamlarının, küresel aşılanma süreci ve alternatif eğlence kaynaklarının geri dönmesiyle birlikte 2021 yılında tekrar edilmesinin zor olacağı analiz edilmektedir.

2021 Mobilin Durumu raporu çıktı

orion — Paz, 25 Tem 2021 01:58:41 +0000

App Annie tarafından yayımlanan 2021 Mobil Durumu raporu, mobil oyun sektörünün pazardaki kalıcı konumunu teyit etmektedir. 2020 yılında çeşitli platformlarda (iOS, Google Play ve üçüncü taraf Android) 218 milyar yeni uygulama indirmesi gerçekleşmiş ve yıllık bazda %7 oranında bir büyüme kaydedilmiştir. Platformlar genelindeki toplam uygulama mağazası harcamaları 143 milyar dolara ulaşarak yıllık bazda oranında güçlü bir artış göstermiştir. Bu büyüme, pandemi ve karantina dönemindeki izolasyon sürecinin piyasa dinamikleri üzerindeki doğrudan etkisini yansıtmaktadır. Benzer şekilde, kullanıcı başına günlük harcanan sürede de ’lik bir artış görülmüş ve bu süre 4,2 saate yükselmiştir. Bu ekran süresinden pay almayı hedefleyen şirketlerin reklam harcamaları, önceki yıla göre artarak 240 milyar dolar seviyesine ulaşmıştır. Mobil teknolojiye yönelik risk sermayesi (VC) akışları ise yıllık bazda artışla 73 milyar dolar olarak kaydedilmiştir.

Raporun Öne Çıkan Başlıkları:

Mobil Adaptasyonda Patlama: 2020 yılında mobil kullanım yaygınlaşmış; yeni uygulama ve oyunlara olan talep artmaya devam etmiştir.
Medya Tüketimi Dönüşümü: Mobil cihazlarda harcanan süre, canlı TV izleme sürelerini geride bırakmıştır.
Yayıncı Gelirleri: iOS veya Google Play üzerinden yıllık 2 milyon doların üzerinde gelir elde eden yayıncı sayısı oranında artmıştır.
Sermaye Akışı: Başta finansal hizmetler, ulaşım ve ticaret sektörleri olmak üzere mobil odaklı şirketlere 73 milyar dolarlık yatırım sermayesi girişi olmuştur.
Oyuncu Segmentasyonu: "Core" (çekirdek) oyuncu kitlesi, toplam harcamaların 'sını ve mobil oyunlarda harcanan sürenin 'ini oluşturmaktadır. İndirmelerde "Casual" (gündelik) oyunlar domine ediciyken, Asya-Pasifik bölgesi harcama ve sürede liderliğini korumaktadır.
Demografik Veriler: Mobil kullanım eğilimi pazara ve demografiye göre farklılık göstermektedir. ABD'de "Gen X" ve "Baby Boomer" kuşaklarının mobil cihazlarda harcadığı süre yıllık artarken, bu oran "Gen Z" için , "Millennials" için olarak gerçekleşmiştir.
Pazar Payı: Mobil oyunlar ana akım eğlence haline gelmiştir. Küresel ölçekte en büyük pazar payını sırasıyla Gündelik, Simülasyon ve Sandbox oyun türleri elde etmiştir.
Finansal Etkileşim: Mobil kanallar finansal kararlar üzerinde kritik rol oynamaktadır. Finansal odaklı mobil etkileşim oranlarında ’lik bir artış kaydedilmiştir.
Finansal Performans: Oyun içi etkinlikler (events), 2020 yılında en yüksek ARPU (Kullanıcı Başına Ortalama Gelir) değerlerini sağlayan temel unsur olmuştur.
Tiktok sosyal aplikasyonlar arasında en çok zaman geçirilen olmuştur.
Sosyal Medya ve Video: TikTok, kullanıcı başına harcanan sürede lider sosyal uygulamaları geride bırakmıştır. Mobil üzerinden video akışı (streaming) süresi artış göstermiştir.
Mobil Reklamcılık: Mobil reklam yerleştirmeleri ABD'de yıllık , Türkiye'de ise 5 oranında devasa bir büyüme sergilemiştir.
M-ticaret patlaması alışveriş davranışını değiştiriyor.
Pinterest ve Instagram’ın dünya çapındaki indirme sayıları yıllık bazda sırasıyla ve oranında büyüme kaydetmiştir.
Fast food ve yiyecek siparişleri artmıştır.
Mobil reklam yerleştirmeleri yıllık bazda ABD'de , Türkiye'de 5, Meksika'da 5, Fransa'da 5 ve Brezilya'da 0 oranında büyüme göstermiştir.
İş Dünyası Uygulamaları: Zoom ve Google Meet gibi iş odaklı uygulamalarda harcanan süre, 2020'nin son çeyreğinde yıllık bazda 5 artmıştır.